汽车行业：告别底部 否极泰来终可待
消费刺激叠加需求回补，车市 Q2 开始逐步恢复
车市在经历了疫情带来的一季度销量下滑后，已经连续两个月销量同比增速实现转正，主要是前期各地消费刺激的逐步落地以及疫情期间的需求延后释放。下半年经济下行对车市需求仍存在一定的压 力，期待更多国家层面的政策出台，支持行业更有力的复苏。
海内外加码新能源车政策，国产特斯拉持续上量
2020 年海内外新能源汽车政策均边际向好，国内的新能源补贴落地， 退坡幅度和速度好于预期；海外方面，支持新能源汽车发展是此轮 海外尤其欧洲提振经济的重要措施之一，海外新能源汽车销量有望放量。由于今年一季度停工停产，新能源汽车全年销量大概率延续下滑，行业的变化主要体现在销量结构上，合资车和带电量高的车型销量比重会明显上升，其中国产特斯拉将是新能源汽车市场最靓的崽，销量和市占率均会大幅提高。
新老基建叠加环保升级，重卡延续高景气
逆周期政策调节力度加强，新老基建是财政宽松的重点方向之一， 重卡板块将持续受益。此外，2020 年是蓝天保卫计划的收官之年， 叠加国六切换的影响，老旧货车的淘汰加速，我们预计重卡高景气 延续，全年销量维持在一百万辆以上。
受益疫情两轮车销售兴旺，自主休娱摩托消费春风已至
受疫情影响，快递、外卖订单激增，共享出行需求兴起，近期电动 两轮车需求激增，4 月行业产量同比增长超过 40%。燃油两轮摩托车方面，自主休娱摩托车销售依然火爆，行业延续转型升级趋势，国 内 1-5 月 250cc 及以上的摩托车销量已经接近去年销量的一半。
投资建议
（1）乘用车：行业复苏首选整车板块，把握新车产品周期和低估值 乘用车整车标的，重点推荐长安汽车和上汽集团。（2）新能源&；零部 件：重点关注特斯拉产业链，如拓普集团、宁德时代、世运电路等； 此外，产品有望从 AM 市场进军 OEM 市场的兆丰股份也值得关注。（3） 重卡：关注行业龙头一汽解放和中国重汽；（4）两轮车：重点推荐 电动自行车龙头新日股份和自主休娱摩托龙头春风动力。
风险提示：国内外宏观经济下行风险；汽车消费刺激政策不及预期； 汽车行业景气度回升不及预期；新能源汽车政策不及预期。
硅料价格底部反转 涨价空间大、景气时间长（附股）
近日，硅业分会发布本周多晶硅料价格跟踪，本周单晶致密料成交均价为5.9万元/吨，周环比涨幅0.68%，单晶菜花料均价5.6万元/吨，周环比涨幅0.72%。
硅料价格2017年底见顶，而后长期下跌，5·31新政需求骤减新建产能持续释放是主因。在硅料价格维持低位6个季度后，OCI关闭了韩国和马来西亚的太阳能(3.50 +1.16%,诊股)级多晶硅的工厂，瓦克美国和德国也降低一半负荷运行。而下游单晶硅片由于盈利较好快速扩产，预计2020年底单晶硅片产能将达到180GW，对硅料的需求必然增加。进入2020年三季度以来，随着隆基宁夏、中环五期等项目的不断投产，硅料终于越过供需平衡线，迎来反转，价格略微上浮。
目前G1硅片价格均价在2.5元/片左右，行业平均毛利率水平预计可达25%，假设硅料涨价导致毛利率回到15%，则硅料价格可上涨1.3万元/吨。因此硅料价格回到7万元/吨不会给下游硅片企业带来较大负担，如果单晶硅片企业加大对疏松料的混用比例，涨价幅度还可以更高。
若要唤醒关闭产能，价格至少应回升到8.5万元/吨以上。从新产能扩张节奏来看，目前仅有通威股份仍在建设新增产能，但即便如此，新产能也要到2021年四季度才能投产，考虑新投产的硅料产能需6个月以上的品质爬坡期，在未来相当长的时间内，硅料实质没有新增产能，而需求将持续增长，2020年四季度的年化需求可达160GW。
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